韩国央行或维持利率稳定 董事会重组影响未来政策方向?

　　韩国央行预计将在其董事会进行重组之际，维持基准利率不变，这可能影响今年晚些时候潜在政策转变的时机。

　　据Bloomberg调查的19位经济学家预测，韩国央行将在周四的会议上维持其利率在3.5%不变，届时董事会将迎来新成员。世界银行(World Bank)前执行董事黄坤日(Hwang Kunil)在本月早些时候加入董事会时，强调了通胀高于目标和增长潜力减弱的担忧。

　　且在黄坤日加入之前，韩国货币政策委员会上个月同意保持利率收紧，同时暗示未来三个月不会有变化，这实际上意味着当前的利率水平将成为本轮紧缩周期的最高点。

　　如果黄坤日同意这一观点，这将进一步表明紧缩周期已经结束，可能为最终的放松铺平道路，尤其是在另外两名被视为中立至鹰派的委员将于4月卸任的情况下。、

　　经济学家预计下半年将降息

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　　Bloomberg调查显示，经济学家预计韩国央行将在7月至9月期间开始降息。然而，即使是即将离任的赵润杰(Cho Yoon-Je)和徐英京(Suh Young Kyung)，降息可能仍然遥远。上个月，韩国央行行长李昌勇(Rhee Chang-yong)表示，他个人认为可能需要半年时间才能降息，反驳了有关早期放松的猜测。

　　花旗研究的经济学家金佑克(Jinwook Kim)和崔周克(Jiuk Choi)在一份报告中表示：“货币政策委员会成员的调整可能导致相对鸽派的组成，同时对韩国央行上半年的决策产生有限影响。”

　　韩国央行是最早开始提高利率以退出疫情时代刺激政策的央行之一。在去年的大部分时间里，尽管其经济经历了出口下滑，增长速度比2022年更慢，但该央行仍保持了这一利率，将重点放在遏制通胀上。

　　不仅如此，尽管消费者价格增长已放缓至目标2%范围，但韩国央行并未急于放松政策。该央行本月早些时候表示，通胀有再次上升的潜力，指出与中东冲突及其对油价的影响等不确定性相关的因素。经济也在保持动力，例如半导体等出口产品继续增长，2月消费者信心连续第三个月上升。

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　　然而，该央行董事会已经软化了它在2023年维持的鹰派基调，且其成员已放弃进一步收紧的承诺。这表明该央行对经济逆风持谨慎态度。韩国零售销售在12月恢复了上年同期的收缩，而建筑投资也出现萎缩。包括泰荣建设(Taeyoung E&C)在内的一些开发商正疲于应付债务，而政府正寻求提振该行业。

　　市场观点

　　积极和消极的信号混合在一起意味着韩国央行可能会在周四保持其经济和通胀预测基本不变。

　　值得一提的是，自去年12月底以来，对政策变动敏感的三年期债券的收益率上升了超过20个基点。这种变化是因为交易者们重新调整了对全球央行早期转向的预期，即市场预计全球央行可能不会那么快地改变其货币政策。

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　　以Goohoon Kwon为首的高盛经济学家团队表示：“我们不认为韩国央行会通过重新采取鹰派立场来扰乱市场。”他们仍预测韩国央行将在5月开始放松，早于普遍看法。

　　此外，长期影响韩国央行政策的另一个潜在因素是4月的议会选举。对于韩国总统尹锡悦来说，这次选举对于规划其余下任期直至2027年的财政支出和税收计划至关重要。

　　摩根士丹利亚洲有限公司的经济学家Kathleen Oh表示：“在议会选举后政策不确定性消除之后，有关降息的讨论可能从4月份的下一次会议开始。”